端午節(jié)小長假股市預(yù)分析

　　新規(guī)實施后，回購交易時報價更簡單

　　端午節(jié)小長假將到，老股民陳滿君又想到了利用資金進行無風(fēng)險套利活動�？紤]到弱市行情下，滿倉過節(jié)可能會遭遇節(jié)后跳水或節(jié)后陰跌。老陳準備將大部分資金騰了出來，進行國債逆回購操作。

　　就在這當(dāng)口，新規(guī)關(guān)于國債逆回購的計息方式調(diào)整引起廣大投資者關(guān)注。根據(jù)上證所發(fā)布的《上海證券交易所規(guī)則》及《上海證券交易所債券交易實施細則》，債券質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)新規(guī)正式開始實行。其一，修改了回購的計息方式。將回購計息天數(shù)從現(xiàn)行回購期限的名義天數(shù)修改為資金實際占款天數(shù)，同時將全年計息天數(shù)從360天改為365天；其二，修改了回購收盤價的計算方式。上交所回購收盤價將由現(xiàn)在的當(dāng)日最后一筆交易“前一分鐘”所有交易的成交量加權(quán)平均價，改為當(dāng)日最后一筆交易“前一小時”所有交易的成交量加權(quán)平均價�！靶乱�(guī)實施后，投資者在回購交易時報價將更簡單，只需按照市場實際資金利率報價，不再需要根據(jù)回購資金占款天數(shù)和名義天數(shù)之間的差異進行調(diào)整報價。”上交所在其官方公眾號中表示，新規(guī)將有助于改善交易所回購利率大幅波動的情況，促進交易所回購利率穩(wěn)定。

　　國債逆回購，圖的就是無風(fēng)險

　　據(jù)了解，在新規(guī)落地之前，國債逆回購的年化收益率每到節(jié)假日便經(jīng)常飆漲至30%或更多。表面上看收益很高，實則不然，主要原因是因為計算方式的差異所致。業(yè)內(nèi)人士以端午節(jié)期間的逆回購為例演算，投資者便可看出新舊計算方式的差異，對實質(zhì)性到手的收益影響并不明顯。而采用新規(guī)的計算方式對于投資者來說更方便，省去了根據(jù)名義計息天數(shù)自行調(diào)整利率的麻煩。

　　如果投資者是在5月26日（周五）進行4天期回購，首次資金交收日為5月31日，到期日為5月31日，到期資金交收日為6月1日（周四），回購名義天數(shù)為4天，但實際占款天數(shù)為1天；按老規(guī)則計算，計息天數(shù)為4天，不考慮其他價格影響因素情況下，投資者需自行將回購利率報價調(diào)整為0.75%(3%/4)，在這種情形下，投資者報價會較正常市場利率水平有大幅下跌；按新規(guī)則計算，計息天數(shù)為1天，投資者只需按資金實際年化利率報價，即仍按3%報價。10萬元1天也就是幾十元的進賬，不算高，但穩(wěn)定、無風(fēng)險、看得到摸得著，比較受女性投資者喜愛，在弱市條件下還有一定的避險作用。

　　“節(jié)假日效應(yīng)”將慢慢淡化

　　“此前按照名義天數(shù)的計息方式，使得市場往往通過調(diào)整回購利率報價的方式來實現(xiàn)市場化的回購收益，所以造成節(jié)假日前收益大幅波動的現(xiàn)象�？傮w來說只是計息的方式、資金占有天數(shù)的變化，但對投資者的實質(zhì)收益影響并不大�！� 方正分析師表示。

　　不過，由于新規(guī)調(diào)整后，以當(dāng)日最后一筆交易“前一分鐘”所有交易的成交量加權(quán)平均價，改為當(dāng)日最后一筆交易“前一小時”所有交易的成交量加權(quán)平均價，對投資者實際錄得的收益率也有一定影響�！伴]市前回購利率隨機性較強，回購收盤價調(diào)整為取當(dāng)日最后一筆交易前一小時更具有穩(wěn)定性�！� 專家認為，無論是調(diào)整資金占有天數(shù)還是回購收盤價的計算方式，此次新規(guī)主要是出于想穩(wěn)定市場的回購利率考慮，對于市場、對于投資者獲得的年化收益率影響不會很大。

　　不過，新規(guī)還是對“節(jié)假日效應(yīng)”形成了淡化作用，65%的年化收益率紀錄很難再現(xiàn)了。國債逆回購操作本身，重點在于無風(fēng)險，而非套利。

[2017端午節(jié)小長假股市預(yù)分析]

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